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大元泵业:工业屏蔽泵快速增长煤改气影响减小

ʱ䣺 2019-10-22

  摘要:大元泵业发布19年中报,公司上半年实现营业收入5.08亿元,同比下降6.45%;归属上市公司股东净利润0.74亿元,同比下降-14.94%;扣除非经营性损益后归上净利润为0.70亿元,同比下降-16.39%。www.245618.com,业绩符合预期,净利润下滑主要系子公司合肥新沪2018年上半年基数较高,目前煤改气相关业务在公司整体收入中占比已非常小,预计全年公司整体收入、利润将稳中有增,首次覆盖,给予审慎推荐。

  大元泵业发布19年中报,公司上半年实现营业收入5.08亿元,同比下降6.45%;归属上市公司股东净利润0.74亿元,同比下降-14.94%;扣除非经营性损益后归上净利润为0.70亿元,同比下降-16.39%。业绩符合预期,净利润下滑主要系子公司合肥新沪2018年上半年基数较高,目前煤改气相关业务在公司整体收入中占比已非常小,预计全年公司整体收入、利润将稳中有增,首次覆盖,给予审慎推荐。

  收入同比下降6.45%,系新沪有所下滑。公司19年上半年收入5.08亿元,同比下降6.45%,收入下降主要系子公司合肥新沪应收利润较18年同期有所下滑,18年上半年合肥新沪收入2.86亿元,而19年上半年仅2.25亿元,18年上半年新沪净利润5590万元,而19年上半年仅3927万元。大元母公司的农用泵等业务收入上半年稳中有增。煤改气占比进一步减小。2017年-2018年上半年,受益于煤改气政策驱动,合肥新沪热水循环屏蔽泵销量大幅增长,18年热水循环屏蔽泵销量超320万台,其中上半年180万台,下半年140万台,有一大部分是来自煤改气需求。然而19年煤改气相关需求已大幅减少,预计上半年新沪煤改气屏蔽泵相关收入仅5000万元,占总收入比例10%,煤改气对于公司业绩的影响正越来越小。

  毛利率与2018年基本持平,下半年有望提升。上半年公司整体毛利率30.2%,与18年全年的30.7%基本持平,较17年有一定下滑。毛利率下滑主要系热水循环屏蔽泵需求、产量下降,导致固定成本分摊有所提升。随着煤改气需求的见底和钢材等原材料价格的下降,预计下半年公司毛利率将有一定程度提升。

  工业屏蔽泵实现突破。2018年公司工业屏蔽泵首次进入了中石油、中石化等大型央企的采购名单,销售收入实现较大增长,对公司品牌的建立打下了扎实的基础。19年上半年该大类产品继续突破,实现营业收入5312万元,同比增长74.4%,与此同时,公司还加强了在部分前沿市场的技术和产品储备,上半年与上汽集团(24.750, -0.19, -0.76%)下属企业上海捷氢科技建立了产业链合作关系,合肥新沪进行氢能源动力总成液冷泵的相关开发工作(目前处于产品验证阶段)。

  母公司农用泵业务有望改善,提升市占率。2018年下半年及19年一季度,除了煤改气需求下滑导致的毛利率下滑外,母公司的农用泵业务利润率也有明显下滑,二季度以来,公司已经对木工生产经营、销售等层面做了全方位的变革,聘请来自知名家电企业的高管,提升生产管理效率。农用泵年市场空间超500亿元,目前公司市占率不足1%,未来随着管理、销售的改善,有望进一步提升市占率。

  业绩预测及投资建议。我们预测,随着农用泵业务的改善和工业用屏蔽泵客户的突破,大元泵业下半年销售同比增速将较上半年有明显改善,预计全年收入11.8亿元,净利润1.82亿元,对应19年PE估值13.8倍,公司现金流等财务指标健康,ROE一直处于较高水平,首次覆盖,给予审慎推荐。

  2019年10月21日,由工业和信息化部、浙江省人民政府主办,浙江省工业和信息化厅、浙江省互联网信息办公室、中国信息通信研究院承办的第六届世界互联网大会“工业互联网的创新与突破论坛”在乌镇召开,论坛以“产业数字化引领制造业高质量发展”为主题。工业和信息化部副部长陈肇雄出席论坛并致辞。www.9012789.com科技新产品:木工开料机精准金融博客零对冲评美国至10月11日当周API数据www.78033